快讯：个体养老金账户将迎万亿投资诉求

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老龄化有上升的趋势，我国的基本养老金压力越来越大，但从公司减少价格的角度，要求社会降低保险费率。 在这种矛盾的状态下，构建多层养老保障体系是当务之急。

4月22日，中国基金业协会联合美国投资企业协会(全球) ( ici global )、中国社会科学院世界社会保险研究中心，聚焦个人养老金制度的国际经验和中国实践，举办了“个人养老金制度与实践国际研讨会”。 与会者表示，有望迅速发展以个人账户为基础的第三支柱，改善目前第一、第二支柱负担较重的现状，个人养老金账户可通过税收优惠，由个人自愿参与，根据个人需要灵活配置资产。 从资本市场的角度来看，可以带来长期的资金。 据业内人士统计，每年的相关新规模将达到2000亿元，这意味着到2000年规模将达到万亿元。

根据国外经验，公募基金具有新闻公开透明、投资灵活的优点，是第三大支柱的第一投入，在国外第三大支柱的资产配置中，公募占一半。 中国证监会副主席李超表示，基金业要发挥逐一透明、专业规范运作的制度特点，率先探索适合个人账户的养老金产品和投资运作机制。 据悉，目前多家公募基金机构携手为即将到来的万亿元“蛋糕”做产品设计和团队准备。

第三支柱:急需建立个人养老账户

目前，我国的养老金体系有三大支柱。 第一支柱是政府主导的基本养老金制度，保障社会成员退休后的基本生活，第二支柱是公司和员工自主建立的职业养老金制度，包括公司养老金和职业养老金，目前只有部分有实力的公司可以运营，但第一、第二支柱目前负担沉重。 第三大支柱是个人养老金账户计划，可以通过税收优惠鼓励个人自愿参与，个性化选择不同的投资工具。 参加这次研讨会的嘉宾认为，从现实需要来看，第三支柱需要快速发展。

李超说，从我国的情况来看，在老龄化趋势加剧和财政支出压力增大的背景下，第一支柱养老金替代率和第二支柱的覆盖范围有限。 我国地域辽阔，各地经济社会快速发展水平不同，历史形成的差异化政策众多，这些因素难以作为“存量”的第一支柱和第二支柱独立支撑养老保障体系的重担。

中国社会保险学会会长胡晓义认为，在中国几乎单一水平的养老保障体系下，政府受到双重压力:一方面，退休人员要求不断提高保障水平。 另一方面，公司不断要求降低汇率。 最近国务院刚作出逐步降低养老保险费率的决定，并决定在全国范围内提高退休人员的基本养老金水平。 只有多层次均衡快速发展，才能提高整个人类系统，这就是可持续发展。 社会发展越快，诉求越多样化，基本养老保险不可能，不需要满足所有诉求，应该超越基本层面的差异化诉求，用市场的方法满足。

李超认为，第三支柱养老金系统为各社会成员提供养老储蓄账户，使个人账户按累计制独立运营，提高缴费激励和保障水平。 具体而言，第三支柱养老金制度应向各社会成员提供养老储蓄账户，允许个人自愿在该账户缴费，该账户在一定限度内享受税收优惠。 个人账号、缴费、投资、提取、税收等新闻由全国统一的授权机构管理，账户运行和监管均依托该机构的新闻实现，降低税收价格和监管价格。 统一提供个人账户商定的投资产品，实行低汇率。

中国社科院美国所所长、世界社会保险研究中心主任郑秉文表示，国内公司养老金运行长达12年，个人没有投资选择权，计划整体收益率不合理，将年轻人和老年人捆绑在坦克上，采取相同的投资战略和资产配置，实际上降低了年轻人的潜在收益。

第三支柱的特色是灵活性高，个体拥有投资选择权。 以美国为例，其第三大支柱是“IRA”( inpidualretirementaccounts )和其他个人补充养老计划。 自成立以来ira发展迅速，目前资金积累已经超过了第一支柱“美国社会保障信托基金”、第二支柱“公共部门养老金计划”以及“401k计划”。 根据美国投资企业协会ici全球提供的数据，截至去年3季度末，ira总资产达到7.3万亿美元，规模远远超过401k计划的4.5万亿美元，成为美国最大的养老金计划。

401k计划由雇主发起，比起建立流程繁琐，ira适用者更广泛，更容易建立，美国国内的金融机构如银行、共同基金企业、寿险企业、证券企业等可以开设，只要个人有一定的收入，就可以建立自己的ira账户

在投资选择方面，ira具有很高的灵活性。 与401k计划由受托人选择投资产品范围相比，投资产品的配置有更大的灵活性。 其灵活性可以在提取灵活性和免税继承中体现的资金存续满足一定期限或参与者面临疾病等特殊情况时提取。

业内人士认为，快速发展基于个人养老金账户的第三大支柱，不仅有助于保护大众免遭通货膨胀，分享经济增长成果，也有助于为资本市场带来利国利民的长期资金。

中国基金业协会党委书记、会长洪磊表示，快速发展第三支柱不仅具有形势的紧迫性，也具有现实的可行性。 理财领域的快速发展为第三支柱的快速发展提供了成熟的市场体系和多层次、各类型风险偏好产品的丰富选择，第三支柱上市的条件已经成熟。

海外:近一半的第三支柱通过公开募集进行管理

第三支柱个人养老金账户计划承担着人民养老、保值增值的任务，是长期投资，在收益稳定性、新闻披露的公开透明性方面有严格要求。 无论在国外还是国内，公募基金都被认为是最好的配置工具。 从海外市场来看，公募基金已经成为第三大支柱的“主力”，在加拿大、美国等发达国家，第三大支柱中公募基金的投资都占了近一半。

根据加拿大最大的金融服务集团宏观利提供的数据，加拿大第三大支柱中，享受税收优惠的养老储蓄账户总资产达1.12万亿美元，其中公募基金管理着5840亿美元，达到52%。 在美国7.3万亿美元的ira计划中，公募基金是ira最重要的投入，达到47%。

公募基金灵活性和透明度高，是个人养老金计划受欢迎的理由。 宏亚大中华区养老金业务副总裁邱铠平表示，公募基金有两个优点:一是灵活性高，如基金回购和转换非常方便，可以根据市场迅速调整投资组合。 其他配置工具缺乏灵活性。 例如，保险产品在退保时很麻烦。 二是公募基金透明度高，费用、投资组合等对投资者明确公开，特别适合第三支柱这一个人账户制度。 相比之下，保险产品也有一定的新闻披露，但定价设计很专业，有时计算需要算命。 对此，华夏基金总经理汤晓东认为，公募基金类型多样、产品线丰富，能够应对不同风险偏好的养老金计划参与者。 20世纪90年代，为了迎合退休账户参与者的诉求，目标日基金( target-date funds )和生活习惯基金诞生，富达、先锋、普信等基金企业纷纷推出自己的产品线，结果大获成功。 以目标日基金为例，市场规模1996年从不足10亿美元迅速发展到年末的7630亿美元，过去20年年均复合增长率接近40%，其中来源于ira和其他类型养老金的比例从36%上升到88%。

洪磊认为，个人养老资金进入市场的风险主要有两种。 一个是系统性风险，例如经济周期风险，这个风险可以“以时间改变空间”，通过长期持有获得长期的市场收益率。 二是非系统性风险，可以通过基金组合投资、分散投资的方法规避。

公开招募:积极储备人才和产品

在国外，养老金已经实现了与公募基金的良性互动，公募基金在养老金账户上实现了资产增值，提高了养老保障能力。 从美国的实践来看，包括ira在内的市场化运营的养老金在过去的30年间实现了6%左右的年均收益率。 而且，养老金已成为公募基金领域持续稳定的资金来源。 面对我国数千亿元的个人养老金账户市场，我国的公募基金已经做好了准备。 目前，我国拥有社会保险基金管理人牌照的机构有18家，其中公募基金占16家，公司养老金管理人牌照的机构有20家，其中公募基金占11家。 这些公募基金中，华夏、博时、工银瑞信、汇富等已经为第三支柱个人养老金账户落地做好了准备。

是事先储备第三支柱的人才和队伍。 目前，养老金理财规模超过1300亿元的博时基金总裁江向阳表示，挑选优秀投资经理组成养老金投资部，负责社会保险基金、公司养老金和职业年金的投资，最大限度地提高养老金大类资产的配置能力，整体增强养老金投资能力，在第三大支柱积累和培育投资力量

二是尽早进行产品开发，为第三大支柱积累基金。 汤晓东表示，基金领域结合“个人税优养老”的制度优势，在完全利用公募基金产品线、吸取海外经验的基础上，积极开发符合国内资本市场优势的养老型公募基金，如目标日基金等，为参与者提供符合生命周期特点的省心产品 江向阳表示，个人养老储蓄账户的投资资产配置有自己的产品诉求、博时基金，另一方面从第二支柱养老金产品入手，加强对适合养老基金投资诉求的产品的研究和开发，近期将推出领域首个福克斯型养老金产品和量化对冲基金产品。 另一方面，创新开发公募基金产品线，为个人养老储蓄账户提供高质量的基础资产配置池。

第三，参与顶级设计。 江向阳认为，个人养老账户的制度构建必须与现行基本养老制度以及公司年金、职业年金制度相结合，并且其税收优惠形式、管理运营模式和金融投资方法等，必须适应现有社会制度和资本市场的快速发展状况。 公募基金领域作为我国理财新军和养老金市场化管理的重要实践者，应该发挥自身专业能力和实践经验的特点，积极参与顶层设计。

在投资者教育方面，基金企业同样不遗余力。 汤晓东表示，“个人税优养老”账户的根本目的是养老，是真正意义上的长期资金，能够承受一定的波动并取得合理的收益，这是与短期理财型基金的显著差异之一。 基金企业在做好投资者服务工作的同时，要积极配合监管部门做好投资者教育工作，注重吸引投资者树立养老金长期投资理念。

据悉，中国最大的基金企业、擅长在2c端(个体端)提供理财服务的天弘基金最近倡导建立中国版个体退休账户。 该企业利用对养老金融业的深入了解，力求在国家大力发展第三支柱养老金的政策窗口期，利用产品开发设计能力和大量的客户服务能力，积极开拓个人养老金市场。 天弘基金建议，在国内没有个人退休账户制度的今天，人们应该尽快培养和准备投资养老意识，为了防患于未然，也可以考虑diy自己的“个人退休账户”。 虽然不能享受ira的税收递延，但也是布局养老投资的合理选择。

据汤晓东介绍，年中国城镇就业总数为1.827亿人，年均工资为56360元，折合每月工资为4697元，远远超过目前每月3500元所得税的征收点。 城镇就业人数中有四分之一参加个人税延养老的，按照每月税收递延优惠500元的计算，每年个人税延养老的新增规模将达到2000亿元。 根据这个计算，到年规模可以达到万亿元。 (曹乘瑜)