快讯：IPO承销保荐费率跌至0.77% 投行展业再现“超低价”

ipo项目募集资金总额10.61亿元，承销推荐费用815.1万元，承销推荐费率仅为0.77%。 本周，央企上市公告称，投行展业价格又创下年来新低。

0.77%的汇率水平不仅明显低于4%至5%的市场平均水平，而且比最近个别大型ipo项目的不到1%的低汇率有一定程度的“折扣”。

用“优惠价”加工项目的方法也是投行的市场竞争手段，但这样的例子往往容易引起监管的关注。 日前，12家证券公司在债券承销项目招标过程中因涉嫌低价竞争被提请监管，要求建立完善的报价内部约束机制。

10亿元ipo项目的投票只取了815万元

1月19日，上述央企子公司首次在中小板上市，推荐机构为中信建投。 公告显示，此次发行募集资金总额为106060.61万元，扣除发行费用后净募集资金为104355.69万元。 1704.91万元的发行费用中，承销和推荐费用为815.1万元，费率仅为0.77%。

据wind统计，全年有59家证券公司获得ipo承销收入233.95亿元，平均承销率为4.95%。 从ipo项目的角度统计，费率最高的是申万宏源推荐的上纬新材料，承销推荐费率为21%； 承销推荐率最低的是中信建设推荐的厦门银行，承销推荐率为0.94%。

低于市场平均价格的钉住汇率并不少见。 一般来说，大型高质量项目的费率可能较低。 但是，在前面提到的中央企业子公司的例子中，无论从招聘规模还是公司规模来看，都不能算是大规模的项目。

0.77%的汇率远远低于平均水平，但推荐机构可能有自己的业务逻辑。 在受访的资深行业人士看来，保荐机构在ipo过程中收到的承销保荐费用和汇率，既反映了证券公司的议价能力，也反映了ipo目标的现实状况。

汇率往往是ipo过程中证券公司和拟上市公司综合博弈的诸多复杂结果。 “发行人股东背景较强，对投行来说，可以通过承销业务与发行人及其相关人员合作，扩大后续业务。 ”。 业内人士说。

比特率“暗战”经常表示“破三”“破一”

在债券承销行业，投资领域的办事员对低价竞争很奇怪，可能还有点无能为力。 “低价承销很常见。 为了取得好一点的项目，花销可能会被控制得很低，甚至连人力的交通价格都无法覆盖。 这不是赚钱，只是沽名钓誉。 ”。 排名靠前的大型证券公司投行总监说。

今年1月12日，中证协会与中国证监会债券部、机构部共同就12家涉嫌低价竞争的证券企业进行了现场协商。 这12家证券企业参与了中国铁路投资企业债券项目、核心资本控股企业债券项目的投标发行。

此前有媒体报道称，一些证券公司在企业债主承兑人招标时申报的承销率低至十万分之一，即承销10亿元的债券承销费仅为10万元。

一些证券公司投资领域的价格战，从债券承销行业扩散到了ipo行业。 一位业内人士表示，在ipo项目中，承销推荐费率也经常出现“破三”(3% )至“破一”(1% )的现象，反映出ipo市场激烈的竞争势头。 “这是市场竞争的结果，投行的同质化太严重了。 ”。 这个行业的人说。

“现在投行价格战还是为了抢占市场份额，份额越高，企业品牌效应越强，有望吸引越来越多的项目，形成正循环。 某投行为往往会夺走大项目，强化企业品牌效应，提供意想不到的低价。 ”。 北京一家家庭型证券公司的投行部经理说。

监管投行连带责任风险

监管层对投行费用率过低的关注，担心过低的汇率可能会引发项目质量风险。

与前几天的低价债券承销相比，中证协会表示，低价竞争行为反映了市场较为有效的选择机制失灵，折射出承销机构激励机制异化、信用信仰不合理性、轻视执行质量、风险意识淡漠等深层次问题。 长期以来，导致承销机构“看门人”的作用通道化，填补了债市风险的隐患，损害了领域本身。 因此，必须正视低价竞争的潜在危害影响，防止微杜，防患于未然。

在最近发布的2021年第一份《证券期货机构监管通讯》中，深圳证券监督局也强调了投票违规风险，列举了个别证券企业及员工存在的5种违规行为。 这包括债券承销的报价问题，即报价汇率过低，报价流程未严格按照企业内部制度执行。

深圳证券监督局在监管通讯上警告投行连带责任风险。 据深圳证券监督局介绍，新证券法确定了中介机构的连带赔偿责任，对中介机构的责任要求越来越高，证券企业投资领域的业务面临着更严峻的法律环境和更高的赔偿风险。

最近，在《五洋债》诈骗发行案、中安消虚假陈述案一审中，法院判决包括证券企业在内的中介机构承担连带赔偿责任。 证券企业要高度重视投行职责履行连带责任的风险，切实改进投行领域的业务管理模式，提高管理效果，勤勉尽责，提高执行质量。 (记者徐将)