快讯：连平：人民币升值时滞效应或将发生 建议外贸公司多举措规避汇率风

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年人民币对美元汇率迅速升值，汇率波动对外贸出口公司的利益影响很大。 业界普遍认为，中国作为世界上最大的贸易国之一，人民币的快速升值给外贸公司带来了压力。 外贸公司面对那些困难，应该如何防范风险？ 为此，记者近期采访了中国首席经济学家论坛理事长、植发投资首席经济学家。

问:最近人民币快速升值对我海外贸公司有那些影响？ 现阶段外贸公司面临着那些困难？

连平:本轮升值始于去年5月，8个月内涨幅超过8%，许多市场担心人民币快速升值将对我国出口产生不良影响。 从最近几个月的出口数据来看，这种担心似乎又显得有些多余。

从宏观层面看，人民币升值有利于进口，不利于出口，而且我国整体是贸易顺差国，因此升值不利于我国的国际贸易。 这种上升带来的不良影响具有上升后本国产品升值、“升值”和出口受到抑制的时滞效果，但由于合同重新签订需要一定的时间，抑制效果延期，根据以往的经验，这种时滞大致为两个季度左右。 这就是国际贸易理论的所谓“j曲线效应”。 根据这一理论，人民币升值的时滞效应有可能在2021年波动。

但是，由于今年新型冠状病毒大爆发的冲击，世界商品供应严重不足，第一经济体中只有中国疫情控制良好，因此具有较强的出口能力。 在疫情未得到较好控制、世界其他国家出口能力不足还将持续一段时间的背景下，我国出口的大幅增长还可能持续一段时间，在一定程度上抵消了上升对出口的抑制作用。 2021年，在全球疫情拐点、各国出口能力恢复之前，开始出现抑制上升的作用。 因此，短期内贸易规模还在增加，对贸易公司来说有很好的业务拓展空间。

但从微观层面来看，人民币升值可能会侵蚀外贸公司的利益。 人民币升值的另一边是美元贬值，但是跨境贸易的7成以上采用美元结算的话，外贸公司会收到很多美元，但是换成人民币会享受折扣。 对此，外贸公司应一方面采用人民币作为结算货币，努力规避汇率风险。 当前的国际贸易环境是中国商品供不应求，这赋予了外贸公司在选择结算币种方面越来越多的话语权。 另一方面，外贸公司可以用欧元、日元等货币结算，适度抵消美元贬值带来的损失。外贸公司还可以使用“汇率锁定工具”，用长期工具锁定长期汇率，降低汇率风险。

另外，注意到全球供给能力恢复后，人民币升值抑制出口的作用扩大，外贸公司也可能面临订单下降的风险，要让外贸公司合理调整采购和销售节奏，使购销两端相适应，以免产生太大差距，或者采购销售 总之，可以采取对比措施综合应对。

问:一位业内专家认为，人民币将来将面临持续升值的压力。 你觉得怎么样？ 如果持续上升，我们会变成像当时的日本广场协议那样的状况吗？ 如何防范这种风险呢？

连平:年，人民币走出了“先贬后升”的行情。 值得注意的是，到年9月，人民币升值越来越受到美元下跌的推动，从年9月下半年开始我国经济迅速复苏，国际收支双顺差趋势确立，人民币受到越来越多的影响而升值。 未来一个时期，美元走势、我国经济增长、国际收支和货币政策差异等几个因素还将继续影响人民币汇率的双向波动，总体上应以升值为主。 但是，不能说有持续的上升压力。

这首先是因为人民币汇率升值有中国经济强劲复苏的基本面支撑，这是均衡汇率水平本来就处于升值过程中，一定幅度的升值是有合理性的。 其次，人民币强劲升值的一大部分原因是国际收支双顺差扩大，特别是贸易项下顺差大幅增加，货物贸易顺差扩大，服务贸易逆差缩小。 再次是中国货币政策基调稳健，在美国货币政策量化宽松和零利率条件下，中美之间有很大的利差。

但是，随着2021年疫苗的普遍接种、全球出口能力的恢复、前期人民币升值的出口抑制，加上年4季度的高基数，大顺差规模将难以持续，可能会削弱人民币升值的动力。 2021年，美元指数有可能逐步走强。 年末欧洲疫情有再次失控的趋势，美元有可能走强，2021年全年有可能出现美强欧弱的态势，拜登执政后，美国经济有可能出现相对稳定的复苏，美元指数有可能逐步走强，人民币升值也将受到抑制。 因此，对人民币在2021年将继续面临升值压力的评价可能没有充分的根据。

2021年上半年，美元兑人民币汇率有可能上涨至6.1左右，下半年最少可能下跌至6.6左右，整体中枢运行区间为6.4左右，在可接受的区间内。

实际上，现在人民币所处的环境和广场协议时的日元差异很大，两者几乎不存在比较空间。 广场协定签订时，日本依赖美国的军事保护，不是完美意义上的独立国家，货币政策独立性弱，被美国拖累。 中国的宏观政策具有自主性，越来越多的措施是符合本国现实的合理应对。 广场协议签署后，日元升值幅度达到50%左右，但现阶段从任何角度来看，人民币汇率都没有多大涨幅。 如果出现极端上涨值，监管层也会相应控制。 所以，广场协议后的日元那样“疯狂上涨”是不可能的。

但是，也应该关注上涨抑制出口、资本快速流入导致资产价格上涨、外债快速上涨等风险。 事实上，前期的上涨引起监管层的关注，年4季度曾三度控制外汇交易价格和外债。 未来，宏观政策从一方面维持连续性、稳定性和持续性，支撑经济的基本方面是好的，从而决定了经济增长和汇率上升的适应。 另一方面，进一步加强宏观审慎监管，特别是跨境资本流动方面的资本反转风险。

问:现阶段人民币快速升值对“一带一路”地区有什么影响？ 推进人民币在沿线国家和地区的录用吗？

连平:在最近人民币快速升值的背后，有着较强的国内经济基本面的支撑，特别是作为进出口贸易。 从短期来看，由于国内外疫情防控形势差异明显，中国作为世界工厂的地位进一步深化和加强。 年全球贸易总量大幅萎缩的情况下，我国外贸总额仍保持小幅正增长，出口增长力度尤为明显。

数据显示，年11月进出口贸易额和出口额同比上升13.6%和21.1%。 最近日本专家预测，中国出口占世界市场的比例将达到20%。 在这种情况下，由于货币升值对国外主体有意愿升值的效应，人民币汇率短期内快速升值将对“一带一路”沿线国家和地区采用人民币起到推动作用，人民币国际化程度可能会有一定程度的上升。

除经常项目外，人民币汇率升值还可能对未来国内资本“走出去”产生积极影响，“一带一路”沿线的国家和地区是我国对外投资的重要方向。 在这个地区，人民币投资规模有可能扩大。 长期以来，这对于提高人民币国际化程度，特别是在“一带一路”的国家和地区有一定的促进作用。 但是，人民币升值会影响我国对“一带一路”沿线国家和地区的出口，反过来可能会促进这些国家和地区对我国的出口。

问:人民币升值与推进人民币边缘化之间有关系吗？ 会产生什么影响吗？

连平:从对外贸易来看，近期人民币升值没有明显影响中国与周边国家和地区之间相互贸易的恢复趋势。 但是，从结构上看，不同国家和地区的贸易总额增长率仍有显著差异。 中国与东盟各国之间的贸易增长最好，年1月至11月累计增长率达到5.6%。 与日本、韩国的贸易增速分别上升1.4%、0.9%。 除哈萨克斯坦外，中国与东亚、南亚、中亚各国贸易增速均有不同程度的下降，南亚和中亚各国降幅尤为明显。 受对外贸易的影响，人民币在周边国家和地区的国际化程度变化也出现了相应的差异。 但从整体来看，人民币升值不会对人民币在周边国家的国际化程度产生较大的负面影响。 因为中国与周边主要贸易交易国之间的贸易总额正增长。

随着2007年中国加入rcep协议，中国与周边国家和地区的经贸投资关系将更加密切，周边国家和地区将更加紧密地参与中国主导的产业链，严重依赖中国市场，人民币在周边国家的国际化程度有望在未来进一步提高。 (新华财经)